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金融:投资回暖明显 荐4股

发布时间:2019-10-09 17:00:31 编辑:笔名

金融:投资回暖明显 荐4股 2017-11-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

利润逐季改善四家上市保险公司公布前三季度业绩,总体表现优异。归母净利润同比去年同期均实现增长,中国人寿、中国太保、中国平安和新华保险归母净利润同比增速分别为98. %、2 .8%、17.4%和5. %。中国人寿和中国太保保费收入分别同比增长19.6%和2 .5%,中国平安寿险业务保费同比增长29.2%,产险保费同比增长2 .6%,新华保险前三季度保费收入同比下降 .8%,主要由于业务结构转型,大幅缩减银保渠道业务。归母净资产方面,中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保分别同比去年增长16.9%、7.6%、6. %和 %。

寿险持续转型,财险稳健增长寿险方面,中国太保、中国平安和中国人寿的保费收入均大幅度增加,新华保险前三季度保费略微下降,但单季保费增速超过25%;行业趋势性转型,着力发展个险和期交业务,压缩银保和趸交业务,业务结构不断优化。2017年前三季度,中国平安、新华保险和中国人寿的个险渠道保费分别占到总保费的96.04%、79.4%。新华保险和中国太保的首年新业务中,期交业务占比分别提升到了9 .6 %和95.9%。产险方面,平安产险和太保产险保持业绩稳健增长,维持承保盈利。

投资回暖,综合收益仍有释放空间投资收益方面,2017年前三季度,中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险分别实现投资收益992.67亿元、 74.08亿元、99 .06亿元和267.75亿元。中国平安、中国人寿和新华保险前三季度总投资收益率分别达到5.4%、5.12%和5.2%,均较中期有所提升。新华保险和中国平安的其他综合收益有所增长,其中中国平安其他综合收益较年中增长27%。中国人寿和中国太保的其他综合收益额虽然有所下降,但是减少的幅度并不大,仍有利润释放空间。

利率回稳,准备金计提压力缓解根据750天移动平均国债收益率曲线,假设10年期国债利率( .8 %)持续到年底,四季度750天国债收益率曲线的10年期的利率将为 .29%。

假设10年期国债利率( .8 %)持续到18年年底,那么18年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度的750天国债收益率曲线预测分别为 . 1%, . %, . 7%, .4 %,进入明显准备金释放区间。

投资建议:维持买入评级从三季报数据来看,保险行业集中度提升,四家上市险企寿险业务市占率由年初 7%提升至4 %,保费结构持续改善,偏保障、期交占比持续提升。同时,投资业绩明显改善,可兑现浮盈累计增长,且随着准备金释放,险企利润指标将表现优异。维持行业买入评级,推荐:中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保。

风险提示转型不及预期,利率波动超预期等。

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